興全基金
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興全基金任相棟:順周期逆人性,捕獵真成長股
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作為一個80后基金經理,任相棟雖然自2015年起開始管理基金,但其間在各類評獎中屢屢問鼎。在投資的長跑中,他堅持自下而上精選個股,并通過逆向投資來增厚收益。如果深入觀察,可以發現任相棟堅持的逆向投資,其實就是價值投資。

據悉,任相棟加盟興全基金的首只產品興全合泰10月中旬即將發行,近日他接受了中國基金報記者的專訪。展望后市行情,他表示,中國制造業向上的力量還是比較確定的,未來將在高端制造、科技、價值股估值修復等領域挖掘更多投資機會。

逆向投資的勇氣

在投資這場戰役中,有人偏愛喧囂中捕風,有人則愛冷清中聞鳥,任相棟無疑屬于后者。他為人處事沉穩平靜,擁有超脫年齡的坦然,讓人一下子想到一個詞語,靜水流深。在他看來,投資最好的心態不是興奮激昂,而是一種笑看風輕云淡的平和與積極進取的平衡。

據悉,任相棟擁有9年從業經歷,曾任汽車、機械、軍工、電氣設備等行業分析師,對產業階段和優秀公司洞察深刻。他擅長自下而上發掘投資機會,并傾向于通過逆向投資增厚收益。記者觀察以往持倉發現他所堅持的投資策略,其實是深度挖掘之后的價值發現,不過要長期堅守絕非易事,需要堅定的信念以及良好的自控力。

2015年股市調整,在幾乎泥沙俱下的市場中,任相棟逆勢加倉,這對其當年管理的基金產品業績貢獻頗大。

他回憶道,“敢于出手主要是對精選個股有信心,當時目標很明確,即使市場繼續下跌,很多股票從拿一年的維度絕大概率可以跑贏現金。”事實上,任相棟曾多次逆市選股,并憑借優秀的投資能力,賺取了積極業績回報,而這也奠定了該基金此后在業內的領先地位。銀河證券數據顯示,截至2018623日,其自2015121日開始管理的產品,雖然期間僅能投資申萬10個子行業,但這3年多來表現優異,累計創造回報95.81%,業績表現位居同期同類產品第一。

任相棟認為,平衡是基金經理很重要的能力。他稱,基金經理不能太極端,需要平衡好短期和長期,平衡好行業分布,不要把倉位過于集中在某一個行業。

“基金經理投資水平的高下很大程度上是眼界的高低,我們之所以犯很多投資錯誤,是因為錯把平庸的公司當作一流的公司,錯把中等的行業當作一流的行業,這背后其實是對一流公司和一流行業的判斷能力不足。”他繼續表示,“再從深層次,是基金經理看過的一流公司和一流行業太少,對優質公司和行業的積累和理解不足,所以基金經理需要長時間地跨行業跨資產地去積累對優質資產的認識,從而提高自己的投資眼界,進而增強對資產的價值判斷能力,提高自己的投資水平”。

 

選股就是最大的風控

在他看來,投資中最大的風控是選股,人類的認知能力有限,未來充滿不確定性,而優質的上市公司和其背后一流的商業模式是抵御這些不確定性的最重要的護城河。

“基金經理的能力圈并不是他之前看過什么行業熟悉什么領域,基金經理能力圈的建設過程就像讀書一樣,先把書讀厚,再把書讀薄。”

他認為,各類資產的運行邏輯本質上是共通的,僅局限于某一領域的研究,所形成的公司和行業的理解是片面的,就像市場普遍認為消費是扛周期的,但如若如此,就像硬幣的兩個面,不真正深入理解周期,又怎么深入理解扛周期的消費。所以,在任相棟眼中,對一個基金經理而言,需要不斷拓展自己研究上的能力圈,先把書讀厚,掌握了真正穩定的資產判斷框架,再根據自己的性格、資源、未來哪些方向具有長期機會,再把書讀薄,把主要精力放在自己精選出的方向或個股上,最終形成自己的能力圈。

談及后市A股投資,任相棟表示,雖然過去幾年經濟面臨下行壓力,但很多細分子行業存在周期向上的力量,尤其可期待2020年以后,這種結構性的機會可能更多。就個人而言,他相對看好高端制造、科技、價值股估值修復等領域的機會。

值得一提的是,興全合泰還可以投資于港股通標的股票,占比不超過股票資產的50%。任相棟告訴記者,當一些行業出現趨勢性盈利改善的機會時,香港市場的彈性往往比A股市場大,屆時他也會在基金運作中選擇一些香港上市的內資股。

 

 

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